我们会“失去30年”吗？美债旁氏还能撑到何时？
1 - 我们会“失去30年”吗？
现在经济形势不好，这是秃子头上的虱子。几个角度：房地产、就业率，尤其是青年就业率，以及美团和滴滴的雇佣情况、消费、汇率。
也有很多人用日本失去的30年做警告。我的看法是，目前更像是一个国际整体需求的衰退期带来的制造业国家衰退，还没到日本的地产泡沫破灭时刻。
先说现在和日本时刻以及08年美国债务危机像与不像吧。从居民的债务负担角度我们负债率很高，大约和美国08年前期间差不多。2008年美国家庭债务是gdp的100%，我们现在是63%，看起来更低，但是别忘了美国家庭收入占gdp70%，而我们只有40%。所以债务和家庭收入之比就和当年差不多。
但是否意味着房地产泡沫一定会破裂呢？我觉得还不一定。美国06年把利率加到5%，并且保持了1年。我们现在的利率是3.5%，而且很明显是要下行的。所以地产泡沫这次不一定会破。
地产泡沫不破，那么也就暂时不一定会到日本的“失去30年”。以后会不会？要看是不是能逐渐去杠杆了。但我觉得，破裂也许是迟早的事。但毕竟是以后了，我们暂且放到一边。
那为啥现在大家的感官这么差呢？这就涉及全球经济的联动了。中国的经济可以说是四驾马车吧，出口、消费、基建、房地产。其中房地产和基建有重合的部分。
1/基建基本上增长到头了，实际上从18年开始，固定资产形成额就达到顶峰了，后面几年都是在降低。
我们很早以前实行的“一带一路”，目的之一就是为国内的基建产能找客户，否则的话这些产能，远远超出国内的基建需求。
例如像这样的架桥机器，国内逐渐无用武之地，那需要把它用起来。所以一带一路。
2/房地产杠杆很高了，前面说了，所以也乏力。
3/剩下就是消费和出口。对于制造业国家，其实出口是火车头。制造相当于你对外去赚钱的买卖，赚了钱才能消费嘛。
现在的情况是：美国欧洲通胀还没完全消除，因此都还在加息或者保持高利率的情况。所以很大程度上抑制了这些国家的商品消费。当然商品消费还有一个就是之前价格涨的太高。总之，现在发达国家的商品消费处于低潮，那么制造业国家，包括中国、印度、越南这些，出口都有很大程度的回缩。
假设我们上面的推论是对的，那么反过来的过程也就可以想象了：
- 美国通胀大约在24年初会回到“正常区间”，欧洲估计也差不多
- 在这种情况下，货币应该在年初或者年中进入逐步宽松的区间
- 也因此，发达国家的商品消费回暖，从而带动制造业国家的出口
也就是说，现在这个苦日子，估计还需要熬1年左右。
如果想股市抄底，我觉得可以再等等。胡x进那个只搞了20万，对他来说九牛一毛，更像一种政治性的抄底，咱们不用学他。
当然，房地产泡沫的部分破裂也是有可能的，主要会集中在房价收入比比较高的省份和城市。所以过去几年尤其是二三线城市，涨的特别猛的那些地方，居民收入又只有小几千的，也许会有一些泡沫破裂的情况。
再回到“失去30年”这个话题。其实90年日本地产泡沫破裂和美国08年债务危机都是一回事，都是房地产泡沫的破裂。也许程度上有所不同，日本当时泡沫应该更大。
但是日本之后大约20年都是一蹶不振，而美国大约2-3年时间就逐渐走出来，这里面区别是什么？
看了一下美日当时的应对，其实很多手段也都差不多，基本上都是把家庭债务转化成政府债务。拿美国举例子：
- 家庭债务从09年开始到现在逐步去杠杆
- 政府债务上升加杠杆
- 商业债务上升加杠杆
这个传导过程是这样的：
政府通过赤字（要背债务）创造了更多的就业，同时通过极其宽松的货币政策让企业加杠杆（免费的钱不借白不借），也创造了更多的就业
=>那么就业率就逐步上升 - 失业率下降
=>老百姓挣钱多。
=>因为利率低，所以债务的利息也低，那么家庭就逐渐的把贷款还掉，实现了家庭去杠杆。
但是这个过程中，政府债务一直在增加。
日本其实也差不多，政府赤字+非常宽松的货币政策。但是日本为啥一直高了30年还没出来？这也许是因为日本没有像美国那样通过2年的经济危机直接出清。日本一直有一个东西叫做“僵尸企业”，就是本来已经无力生存，但是政府还一直给他续命。这带来了一个截然相反的失业率变化情况：
可以看到从90年往后，日本的失业率一直是上升的。说句白话，就是在长痛和短痛之间，日本选择了长痛。
所以对于08年后的美国人来说，他们虽然当时很痛苦，但是后面一年比一年好。而日本恰恰相反，一年不如一年。本来可以花2-3年搞定的事情，日本一直拖了10-20年。
2 - 美债旁氏能撑到何时？
说完这个，那么美国是否就是完美无缺呢？也不是。
前面说了，美国是用政府债务来把个人债务替换。所以有了从08年到20年大约12年的长久的经济增长和长牛的股市。
但是我觉得美国的问题在于他们习惯了这种模式，可以看到从08年往后，政府赤字就一直很高。
为什么呢？因为赤字花销几乎符合所有人的利益：- 穷人开心，因为就业率高，收入提高了。
- 富人也开心，因为经济好，股市好。
- 政客也开心，不管民主党还是共和党都这样，小小的区别是共和党减税，民主党增加政府开支。所以即使过了疫情，可以看到赤字仍然很高。
现在基本上所有的发达国家都这么搞，用赤字来换取增长。唯一的一个比较负责任的政府是德国，赤字不大高，当然，代价是德国人的税收比美国高，然后经济也没那么强劲。德国人也许是当年魏玛共和国的恶性通胀记忆犹新，所以一直还记得省着点花。
那么美国的这种赤字花销未来的结局是什么？只有一个，就是超级通胀结束。至于说什么时候，这个比较难判断。因为美国债务虽然高，但是日本更高，达到gdp 220%。
美国还有一个优势，就是美元现在是全球的储备和交易货币，所以全球对美元的需求比较强。对美元需求强意味着美联储可以印更多的钞票，用来把美债维护住。
那么美国这种模式什么时候会到头呢？因为他是美国的法币债，所以不存在硬性违约就是还不上钱的事情发生，因为总是可以印钱出来还债还利息的。所以只要美元信用还在，美债就不会破掉。
美元信用什么情况下会破掉？那就是再来2-3次类似去年这样的通胀。大致的路径是这样的：美国债务越来越高，也意味着它要付的利息越来越多，因此赤字会越来越大，也就是赤字和债务的双螺旋。
当这个赤字大到一定程度，比如到了20-21的这种规模，那么必然会再次引起通胀，因为政府付的利息相当于向市场投放的货币。
那么美国会陷入：通胀->加息（加息会加大赤字额，因为利率高了）->加息反而带来更大的货币供应量->通胀
这个时候，美元就基本没救了。
美元崩将是全球金融秩序甚至国际秩序的一次巨大的重组，影响会非常大。
当然，在美元崩之前，估计很多其他国家会先撑不住崩掉的。比如我们今天看到什么委内瑞拉、土耳其之类的恶性通胀，也许再过5年10年会看到一些发达国家恶性通胀。